本週中線股票精選 

2006年9月18日 (星期一)

冠捷科技有限公司 (0903)

基本分析:

集團主要從事製造、設計及銷售電腦監視器，也製造其他顯像管電腦監視器。

集團瞭解到集團必須注入新動力以維持增長，亦關注到短期內宏觀經濟因素可能對桌面監視器的需求的影響。因此，集團將採取謹慎的業務計劃並著力推動以下四個範疇：透過提升集團液晶顯示器的市場地位以增加溢利；擴充產品種類以維持未來發展動力；在增長強勁的中國市場進一步鞏固集團的領導地位；不但在成本及品質上超越同儕，更能為客戶提供優質的全球物流及售後支援等增值服務。

市場普遍認為，在兩年之內，液晶顯示器將取代映射管監視器成為顯示器的主流。臺灣資策會最新研究指出，去年全球液晶顯示器需求激增百分之一百零四至三千一百四十萬台，預期明年將繼續保持逾百分之五十的強勁增長達至四千八百萬台。另一方面，在現行價格下，液晶顯示器將加快取代映射管監視器，導致映射管監視器需求將於本年內下跌超過百分之十至約七千五百萬台。惟在映射管監視器業務仍能提供可觀經濟效益的前提下，集團將繼續經營此項業務。

以地區劃分，液晶顯示器在已發展國家的滲透率高，相反在集團具有市場優勢的發展中國家，映射管監視器的需求持續強勁。去年，集團共付運九百一十萬台映射管監視器，佔總銷量百分之八十一及總收入百分之五十八點五。縱然映射管監視器需求下降，集團預期今年的付運量仍將不遜於去年。

在映射管監視器帶來穩定收入及現金流量的同時，集團已經準備就緒，在充滿挑戰及急速發展的液晶顯示器市場競爭。去年集團付運約二百萬台液晶顯示器，連同北京聯營公司生產的二十萬台計算，集團的付運量約佔全球百分之七的市場份額，並成為第四大液晶顯示器生產商。今年，集團希望進一步提升市場份額至百分之八至九，即付運約四百萬台液晶顯示器。

雖然集團在發展液晶顯示器上取得重大的成果，但面對科技整合，集團將繼續擴充產品種類。作為在競爭激烈行業中的佼佼者，集團時刻提高警覺，並緊貼市場的趨勢及產品的演變。早在二零零零年，集團已經預期液晶電視及等離子電視的需求將迅速增加，並已投入資源及聘請專才研發產品。在二零零二年第三季，集團成功推出集團第一代的液晶電視，而在今年第三季開始，新一代的液晶電視亦會陸續登場。

新一代的液晶電視將配備更多功能，並有多種尺寸以供選擇。此外，集團亦計劃同步推出少量42吋等離子電視。現時，全球每年付運約一億五千萬台電視。大部份業內人士均預期在未來十年，全球電視付運量將有至少一半為液晶電視，遠超逾目前低於百分之二的比例。此發展將有助集團進入龐大的消費電子產品市場。

集團今年另一個重要任務為鞏固集團在中國市場的地位。現時全球經濟下滑，但中國市場所受的影響較少。在今去人大會議上，中國政府宣佈透過資訊科技以加快國家的現代化。在此有利的政策下，預期個人電腦及電腦周邊產品行業在明年皆會增長約百分之二十。

為進一步強化集團在龐大中國市場的地位及抓緊政策帶來的商機，集團已將旗下在美國的零售品牌「Envision」引入中國，以應專業人士及企業的高檔次市場需求。同時，集團亦推出新品牌「Topview」，以有效針對對價格極為敏感的組裝電腦市場，並透過在全國設立形象店及在互聯網、大型展板及其他電子媒體上積極宣傳，重新包裝「AOC」品牌以迎合中價市場品味，提高品牌知名度及忠誠度。

多年來，冠捷對科技、生產規模、成本及品質之堅持，令其成為首屈一指的監視器製造商。集團已穩紮根基，備有充實的產能、先進的科技及優質的產品，旨在成為業內的典範。總括而言，儘管現時經濟及政治局勢不甚明朗，管理層相信憑藉集團的適應能力、不屈不撓的工作精神及高度靈活性，必可在時刻變化的環境中繼續向前邁進。和路迪士尼曾說：「只要有夢想，凡事可做到」。集團深信，冠捷必可達成目標。

截至2006年06月30日6個月，集團錄得半年純利為74.135百萬美元，相對上期增加14.4%。每股攤薄後盈利為3.48美仙，派 中期息0.8美仙。估計全年業績將仍會有理想增長，預測市盈率只約為11-13倍左右，現價應仍有一定上升空間。

技術分析:

從日線圖上來分析，公司股價從6月8日低位6.30起步，於8月23日最高升至8.59高位後反覆回落，上周最低跌至6.78，已 調整超過21%，周五以6.90收市。

以此股基本因素來推斷，筆者認為股價有機會於現水平企穩後回升，初步可望挑戰8.00心理關口。若市場氣氛配合，甚至上試8.59高位亦不足為奇，現價入市值博率甚高。

讀者可趁低於理想買入價6.80-6.85，入市吸納冠捷科技 (0903)股份作中線持有。

但為表示公允，本投資組合今天會以開市價買入冠捷科技 (0903)股份，下破6.20止蝕，目標7.94-7.96。

上周港股先跌後升，以個别紅籌國企及部份三四線股份表現較佳，整體炒賣氣氛略有改善。

本投資組合上周表現參差，所持盈大地產 (0432)已於周五止賺，嘉利國際 (1050)及東方電機 (1072)亦分别於周三及周五止蝕，而九龍建業 (0034)及高寶綠色 (0274)周五收市則分别比上周五收市跌2.34%及升7.06%。至於周一才買入的 結好控股 (0064)，周五收市報0.64，比周一開市買入價0.64無升 跌。 

本組合本周將會繼續持有九龍建業 (0034)、高寶綠色 (0274)及結好控股 (0064)三隻股份，直至它們觸及目標價或止蝕價為止。

以往每周中線股票成績(由03/07/00開始)

本頁面於逢星期一早上八時前更新, 敬希留意。

本文作者： 張啟源 (香港証監會持牌基金經理及投資顧問)

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