2006年8月21日 (星期一)

　

嘉利國際控股有限公司 (1050)

基本分析:

公司主要從事製造及銷售電腦外殼、錄影帶外殼、辦公室文儀產品、模具、塑膠及金屬部件（統稱「五金塑膠業務」）及提供電子專業代工服務（「電子專業代工業務」）。

1. 於二零零五年六月，集團曾經預算二零零五／零六年度之營業額將達至約3,320,000,000港元（二零零四／零五年度年報第四十一頁）；

－ 但令人驚喜的是（請參閱二零零三／零四年年報第十五頁第二點有關業務經營模式中較為缺乏「短線洞悉力」）業務表現較集團預期為佳。由於目前之營業額3,592,741,000港元超出集團們高了計算二零零六／零七年度之銷售增長預測之基數；

－ 同時二零零六年初對業務前景進行評估時，受到其中一些主要客戶公佈未如理想的業績及企業重整的消息影響，引致集團當時作出了審慎的估計；

2. 因此，集團就二零零六／零七年度之營業額預測作出了兩度調整，分別於中期業績公佈（二零零五年十一月）從增長10%下調至5%，之後再次於第三季度業績公佈（二零零六年三月）下調至10%倒退；

3. 惟最近集團的其中兩個主要客戶之業績表現比較令人感到鼓舞，因此以二零零五／零六年營業額作指標，集團將二零零六／零七年度之營業額增長預測重新調整，從三月的10%倒退調整至零增長，雖然本財政年度之上半年之出貨較為緩慢，但希望下半年之業務表現將會得到反映；

4. 五金塑膠業務與電子代工業務之付運情況大致將維持於40：60之比例；

5. 由於集團製造的產品大部份以企業用家為主，並非一般消費市場，故此對於美國消費者市場可能出現冷卻的情況未有憂慮。考慮到目前大型企業現金充裕，或會形成強大推動力誘使他們步入另一階段的投資期，將目前過時的資訊設備更新，這潛力令集團感到樂觀；

6. 二零零六／零七年度之固定資產投資預算約為70,000,000港元（二零零五／零六年度實際支出： 92,059,000港元），主要用於完成興建玉泉廠房第一期工程與及購置機器。於二零零七年年初時集團會定出興建玉泉廠房第二期的決定。倘若所有狀況維持不變，延後興建第二期工程可增強集團的現金流與及派息能力。惟到目前階段仍未有定案；

7. 集團截至二零零六年五月三十一日止兩個月未經審核之營業額為455,600,000港元（二零零五／零六年度：510,000,000港元）。因這兩個月之未經審核營業額未必能反映截至二零零七年三月三十一日止之最後業績，懇請各投資者及股東在買賣公司股份時務須審慎行事；

8. 自一九九九／二零零零年度以來，集團之營業額於六年間增長了2,930,854,000港元，雖然集團無不為此而感到驚嘆，但集團亦明白到這高度增長背後令生產環節帶來不少壓力，為了相關利益團體的利益著想，集團必須暫時放慢步伐趁機整固，以迎接二零零六／零七年度的挑戰。長遠而言，憑著經營模式上之優勢、高度落實企業管治與及一群盡心盡力的管理團隊， 集團對未來前景依舊樂觀。而集團之增長動力將來自以下其中一項／多項：

－ 伺服器外殼

－ 彩色鐳射打印

－ 系統整合業務

截至2006年03月31日12個月，集團錄得全年純利為186.379百萬港元，相對上期增加27%。每股攤薄後盈利為45.1仙，派末期息13仙。估計今年業績將仍會有理想增長，預測市盈率約為6-8倍左右，現價應仍有一定上升空間。

技術分析:

從日線圖上來分析，公司股價從6月14日低位2.70起步，於6月29日最高升至3.10高位後反覆回落，上周最低跌至2.70，剛好返回起步位，周五以2.73收市。

以此股基本因素來推斷，筆者認為股價有機會於現水平企穩後回升，初步可望挑戰3.10阻力。若市場氣氛配合，甚至升至3.40以上亦不足為奇，現價入市值博率甚高。

讀者可趁低於理想買入價2.68-2.70，入市吸納嘉利國際 (1050)股份作中線持有。

但為表示公允，本投資組合今天會以開市價買入嘉利國際 (1050)股份，下破2.45止蝕，目標3.14-3.16。

上周港股先升後回，以個别紅籌國企及部份三四線股份表現較佳，整體炒賣氣氛尚算不俗。

本投資組合上周表現參差，所持有之華電國際 (1071)於周三升至調低後之目標價沽出，而銀建國際 (0171)、盈大地產 (0432)及九龍建業 (0034)周五收市則分别比上周五收市升3.50%、升1.43%及跌4.48%。至於周一才買入的聯洲國際 (0048)，則於周四已成功升抵獲利目標。 

本組合本周將會繼續持有銀建國際 (0171)、盈大地產 (0432)及九龍建業 (0034)三隻股份，直至它們觸及目標價或止蝕價為止。

以往每周中線股票成績(由03/07/00開始)

本頁面於逢星期一早上八時前更新, 敬希留意。

本文作者： 張啟源 (香港証監會持牌基金經理及投資顧問)

聲明: 龍訊集團有限公司、本人及與本人有聯系者，現時並無持有以上建議之股份或認股証。

警告：本人之資產管理客戶有可能已持有、 將會買入、或將會沽出以上建議之股份或認股証。

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